长期的钱不妨搭配长期的投资

一年一度的巴菲特股东大会即将于5月4日在美国召开。

在这一个财年中，巴菲特有许多备受市场关注的热议话题，比如连续两季度增持苹果，成为苹果第二大股东；比如和特斯拉的马斯克互怼，力挺价值投资护城河。其中还有一件事，巴菲特和摩根大通的CEO迪蒙曾在去年联合撰文，呼吁企业应停止公布季度盈利预测。

综合巴菲特和迪蒙在《华尔街日报》和电视节目的访谈来看，他们认为发布季度预测经常让企业高管们备受压力，为了达到自己设定的目标，他们可能会做一些本来不会做的事情。

他们表示，从经验来看，季度盈利预测经常以牺牲长期策略、增长和可持续性为代价，导致对短期获利的不健康关注。而这种短期的盈利预期，则会使关注点更多聚焦于短期影响因子上，有可能会对真正起到长远作用的技术、研发、招聘等环节不够重视。

许多企业在发布财报时会公布下一季度的盈利预期，分析师则利用这些数据为投资者提供研究和股票建议。如果没有达到盈利预期经常导致股票短期内的大幅波动，但如果因这样短期所谓不及预期就做出负面评价，也有可能忽略了真正支持优秀企业长远发展的要素。

巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司就不发布盈利预期，因为巴菲特曾表示，这会诱使高管操纵数字，以达到市场预期，而这种行为则会传递出错误的信息：“当企业到了依靠数字来维持生存的地步时，他们做的很多事情实际上违背了企业的长期利益”。

上市公司内在发展如此，需要抵御短期盈利的诱惑与干扰；而我们在这些公司股票上的投资策略也同样如此。回顾美股的投资表现，长周期下，其是能够跑赢债券和通胀的。《股市长线法宝》一书的数据，就分析了1802年以来持有期间在1-30年的美国股票、长期国债、短期国债实际收益率数据。

如果用实际收益率的标准差和持有期的最低收益率来比较各类资产的风险收益比。从标准差来看，持有期为10年的股票、长期国债、短期国债实际收益率标准差，股票风险略高于债券。而当持有期拉长到20年的时候，股票风险已经低于债券。

从持有期最低收益率来看，当持有期限为5年时，股票略差于债券，股票确实存在短期风险。随着持有时间增加，当持有期为10年时，最低实际收益率方面股票开始略优于债券。而当持有期限拉长至20年时，股票的最低收益不仅高于债券，而且是正值。 

由此看来，股票在长期不仅能跑赢债券，而且能跑赢通胀。

股票等权益资产的投资，由于短期存在一定波动的风险，因此很多投资者会觉得股票类资产的风险很高，很可能会亏损。这种想法也有道理，但却忽略了短期和长期对于投资收益的影响。而在长期投资的这些“长钱”中，机构投资者也更有优势：资金量大、持股时间长，拥有信息、研究分析优势以及科学完善的决策、风控体制优势，更注重投资的安全性和长期收益。一味将注意力放在短期收益上面，就容易对我们的投资决策带来不必要的噪音；而一旦立足于长远角度，很多问题也会迎刃而解。

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